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中醫減肥需要強調身體體質，只要能識別出個人肥胖的因素，然後根據個人的體質和症狀，施以正確的為個人配製的科學中藥，減肥成功可被期待，已經有很多成功案例。這也是我們在中醫減重減肥領域有信心的原因。
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獲取報告請登錄未來智庫www.vzkoo.com。 1. 回顧 21 世紀兩次經濟危機：中美軍工投入均出現逆勢高增長 我們認為，無論在美國還是中國，軍工板塊均具備穿越經濟周期的屬性。以美國進行分析， 其在 2001-2002 年網際網路泡沫危機、2008-2010 年次貸危機、2019 年貿易摩擦中，美國經濟增速均出現較明顯下行，而同期軍費增長都較為顯著。可以看出，在經濟下行期間， 以軍費為代表的政府支出增長明顯，我們認為這是美國以國防投入作為切入點、拉動經濟增長的一種方法。 ... 我國的國防投入在本世紀前兩次經濟危機中，均呈現出經濟下行壓力對沖特性：2008 年次貸危機的影響正式傳導到我國，同年，經濟增速開始出現顯著下行，2009 年也未能走出該窪地。但在 2008-2009 年次貸危機期間，國防支出並沒有遵循經濟增長的趨勢，而是仍保持了 2006-2007 年的高增長水平；在 2011-2015 年同樣具備明顯的增速優勢。此外，在2019 年貿易摩擦中，我國國防費用支出也呈現出高於 GDP 增速的水平。 ... 總結：在全球整體經濟下行環境中，往往也伴隨著民粹盛行、保護主義抬頭，以及大量地緣政治緊張局勢的升級。因此，結合過去 20 年兩次經濟危機中國防開支變化的分析，在本輪新冠病毒影響下的全球經濟下行中，我們認為中國國防支出仍有望保持高於名義 GDP 的穩健增長，或達 6.5-7.5 增長。與本世紀的前兩次危機中國防投入的變化規律一致—— 作為經濟下行壓力對沖的投資方向，板塊具備橫向比較優勢。 2. 自主研發進入收穫期：「民用工程+新武器裝備」塑造新基建 國防科技是全球國防現代化和經濟轉型升級的重要途徑，軍工科研院所是國防科技創新的主力軍，也是高科技企業的誕生地，承擔著尖端技術研發、武器裝備開發、技術支持/服務、技術轉化、設施設備共享等多種職能，在整個國家科技創新系統中處於核心地位。軍工科研體系經歷了漫長的自主化研發周期，或將於近年進入裝備換代重大民用工程的產業化階段，未來非軍品高端裝備產業帶動價值達萬億，軍工裝備進入長期高景氣換裝周期： Ø 民用工程：兩大項目將於 21 世紀 20 年代開啟 l 大飛機：C919 國產民航客機將有望於 2021 年取得適航證正式商用；聚焦機身製造、材料、航空發動機。核心標的-航發動力、中航機電。 l 天地網（衛星網際網路+北斗導航）：中國版低軌衛星星座建設或將開啟，北斗三號星座預計將於 2021 年 5 月全部建設完畢；聚焦於衛星製造、火箭發射，及下游特許經營性應用機會。核心標的-中國衛星、中國衛通、航天電子、天銀機電。 Ø 武器裝備：J20Z20新型航母等裝備望進入量產拐點 l 新型軍用飛機：拐點聚焦於第四代殲擊機、無人機。投資機會聚焦，飛機總裝、航空發動機、材料、機載設備。核心標的-中航沈飛、航天彩虹 l 新式海上裝備：聚焦於航母與高端艦艇的配置升級變化，主要關注綜合電力系統與電磁彈射系統的放量拐點。核心標的-ST 湘電（與電新聯合覆蓋）、中國海防 l 新一代信息裝備：聚焦高信息化戰爭下出現的複雜電磁環境裝備試驗、演習訓練新需求，即電子藍軍與電子對抗領域。核心標的-航天發展 Ø 基礎上游： l 新材料：聚焦於四代戰鬥機民航客機或量產、航天飛行器減重需求帶動的複合材料使用比例大幅提升機遇，以非金屬材料和特種金屬材料製造為主。核心標的-愛樂達、中航高科、光威復材、楚江新材 l 電子元器件：所有武器裝備的基礎，主要機遇在於被動元器件、射頻晶片。核心標的-振華電子、鴻遠電子、和而泰、康拓紅外、火炬電子。 ... 3. 民用工程核心——衛星網際網路：萬物互聯全新基礎設施 3.1. 目前全球網際網路發展存在鴻溝，低軌衛星網際網路或為核心解決方案 全球網際網路接入水平存在巨大鴻溝：超半數人口處於 3G 以下階段或網際網路無覆蓋。根據聯合國 ITU Broadband Commission 2019 年報告的全球網際網路接入數據顯示，全球 76.47 億人口（2018，UN）中 49 的人口依然未進入網際網路世界，人口達 37.4 億人，其中發展中國家 55%的人口未能接入網際網路。此外，聯合國此項統計數據中統計了連接速度大於或等於 256kbps 的人口（約 0.256M 帶寬），0.256M 僅等於 2G-3G 的信息技術階段。而已開發國家和少數發展中國家已全面進入 4G-5G 階段，信息基礎設施鴻溝巨大。 ... 衛星通信技術是目前僅有的可同時實現抗毀性強、覆蓋範圍廣、部署快速靈活、傳輸容量大、性能穩定可靠、不受地形和地域限制的通信技術，衛星通信可以實現有線電話網和地面移動通信網均無法實現的廣域無縫隙覆蓋，尤其適用於傳統陸地通信不宜覆蓋的地區。對於廣大低業務密度地區與通信基礎設施嚴重缺失地區人口（占全球總人口 49%來說， 搭建衛星網際網路基礎設施來使其接入全球網際網路是核心解決方案之一。 3.2. 先驅 Starlink1.2 萬顆衛星 2027 年將組網，望推動國內衛星網際網路建設 現有中高軌通信衛星僅解決全球基本覆蓋，相當於移動通信 2/3G 網絡，僅提供基本語音/ 低容量數據業務。我們認為：低軌衛星網際網路星座是實現全球互聯的核心解決方案，可實現高帶寬、高性能全球覆蓋、可可攜式嵌入式終端、低成本、邊際成本的全球互聯服務。 Starlink 是馬斯克 SpaceX 公司的寬頻衛星網際網路計劃，也是全球衛星網際網路建設的領先方案。該計劃將初步發射 12000 顆衛星，並在太空中布局一個巨大的人造衛星星座，為全球每一個角落的衛星接收器提供高速網際網路連接。根據我們在深度 PPT《衛星網際網路深度2：衛星網際網路為龍首，北斗遙感為翅翼》的測算，得到 Starlink 星鏈的衛星發射計劃及其所帶來的市場空間： ... 據 Business Insider 2019 年 10 月消息，Spacex 星鏈（Starlink）向 ITU 再次申請了 30000 個額外衛星軌位，加上原有的 12000 個，或將占據近地軌道 42000 個軌位。除商業價值外， 空間軌位戰略價值也將成為衛星網際網路公司的主要爭奪點。 我國目前與美國為第一梯隊，建設進度落後一年，目前僅中美兩國開始全球衛星網際網路的建設：中國 2020 年 1 月銀河航天已完成首次發射，鴻雁星座也計劃於 2020 年進行試驗系 統建設，因美國試驗衛星主要於 2019 年發射，因此我們認為，我國衛星網際網路建設進度目前或落後美國約一年時間。 中國衛星網際網路分為兩大陣營，一是國有央企集團，即航天科技集團、航天科工集團下屬的公司；二是民營商業航天公司，近年來迅速湧現和發展。我們預計，我國或誕生 1-2 家世界級衛星網際網路企業，對標美國 SpaceX(Starlink)建設計劃，或需 8 年入軌 1.1 萬顆； ... 根據我們在深度 PPT《衛星網際網路深度 2：衛星網際網路為龍首，北斗遙感為翅翼》的測算， 我國衛星網際網路年產值將有望於 2028 年達到 0.4 萬億元人民幣，其中衛星製造年產值403.62 億元，火箭發射年產值 180.7 億元，地面設備 1716.1 億元，衛星應用 1733.9 億元。 ... 3GPP 等國際組織正在制定衛星通信與 5G 的接入標準，將衛星通信作為 5G 網絡拓展的重要手段和有機組成部分，拓展衛星通信的服務範圍。未來的 6G 通信網絡將有望在 5G 基礎上進一步融合衛星通信，為人們提供真正無處不在的、全球性的移動寬頻網絡覆蓋。 3.3. 投資機會解讀 衛星網際網路產業鏈主要由衛星製造、運載火箭製造、衛星通信應用三方面構成，其中衛星由衛星平臺、衛星載荷組成，衛星平臺製造方為總裝單位，載荷方為配套單位。運載火箭製造目前關聯度較高的上市公司較少，主要集中關注電子設備領域；而對於衛星通信應用的機會主要再在通信運營、地面設備兩方面。具體： （1） 星座組建製造先行：製造龍頭-中國衛星；核心配套企業（天銀機電（星敏感器龍頭）、和而泰（星載射頻晶片三供方中唯一民企）、康拓紅外（SOCSIP）、雷科防務（行波管、星載信號處理）、振華科技鴻遠電子（被動器件）。 ... （2） 火箭製造-航天電子（火箭電子設備壟斷供應商） （3） 遠期更大空間-衛星網際網路應用與地面設備：主核心-運營龍頭中國衛通，後期地面設備配套：華力創通（基帶晶片）、星網宇達（衛通天線及動中通模塊）、金信諾（終端） ... 4. 民用工程核心——大飛機未來 20 年我國採購將超 9 萬億元 4.1. 19-38 年全球民機需求量高達 44,040 架，我國市場需求超 9 萬億 RMB 據波音報告，截至 2018 年全球民航機隊飛機保有量為 25,830 架，預計到 2038 年保有量將增長至 50,660 架，2019-2038 年期間累計交付量為 44,040 架，價值量 6.81 萬億美元。分析 2038 年全球民航機隊結構：新增需求 24830 架（占交付量的 56.4 ），老舊機型替代需求為 19,210 架（占交付量的 43.6 ），原有飛機仍在使用的數量為 6,620 架. ... 未來 20 年全球將採購數量 44,040 架，對應 6.81 萬億美元市場。如前文，全球 2019-2038年新增民航飛機共 44,040 架，其中：（1）單通道飛機：需求量最高，約 32,420 架，預計交付價值量為 3.78 萬億美元，單價約 1.16 億美元。（2）寬體客機：需求量位居第二，約8,340 架，預計交付價值量為 2.63 萬億美元，單價約 3.15 億美元。（3）運輸飛機：需求量1,040 架，預計交付價值量為 0.3 萬億美元，單價約 2.88 億美元。（4）支線飛機：需求量2,240 架，預計交付價值量為 0.105 萬億美元，單價約 0.47 億美元。 ... 國內民航飛機 2019-2038 年新增交付量為 8,090 架，預計交付價值量 1.3 萬億美元，摺合人民幣約 9 萬億元，超大規模市場價值不容小覷。根據波音報告，2019-2038 年我國支線飛機/單通道飛機/寬體客機/運輸飛機的採購價值量分別為 50/6,800/5,500/650 億美元，二十年累計市場空間為 13,000 億美元，按 6.95 人民幣/1 美元的匯率進行估算，預計未來 20年我國民航客機採購價值量約為 9.04 萬億元，平均每年 0.45 萬億，而 2019 年我國 GDP總值（現價）為 99.09 萬億元，預計每年民航飛機採購價值量約占我國 GDP 的 0.46 。 ... 4.2 我國民航發動機 2 萬億市場待挖掘，RR 發動機單價最高 3 億令人咂舌 全球航空發動機市場規模將於 2026 年達 6750 億元 RMB，北美需求持續占主導，亞太地 區需求增速領先。據 Bloomberg，2018 年航空發動機市場規模為 701 億美元，到 2026 年全球航空發動機市場價值量將達971.2 億美元（摺合人民幣約6750 億元），年均增速為4.16 ，其中民航需求是主要驅動力。 ... 全球商用飛機生產商包括波音、空客、安博威、龐巴迪等，目前主流商用飛機均為雙發， 僅有少數高端/遠航程/大容量機型採用四發發動機。據 Axonaviation，Deagel 數據，目前全球商用發動機價值量占整機價格比例是浮動的，整體與發動機總價款呈現正相關關係， 但機型大小、發動機數量也是重要的決定性因素，而非直觀感覺上的線性關係，或某一固定價值比例。 結合前述波音公司、Bloomberg 官網文章對我國民航飛機的需求進行分析，可以得出結論： Ø 我國民航飛機需求市場空間龐大，經波音測算到 2038 年採購總額將達到 9 萬億。 Ø 大中型商用飛機在我國民航飛機中占比將持續提升，對發動機的要求將越來越高—— 經典寬體客機對經濟型發動機的數量要求將顯著提升，同時超大型遠航線寬體客機對高端發動機的續航能力/壽命要求/穩定性要求將越來越高、需求量會穩健上升。 按照波音報告，我國 2019-2038 年支線飛機/單通道飛機/寬體客機/運輸飛機數量分別為120/5,960/1,780/230 架、每架飛機分別為 0.42/1.14/3.09/2.83 億元。假設超大寬體客機在寬體客機中占比為 15 ，同時按照 6.95 人民幣/美元的匯率進行估算，結果如下表： ... 也就是說，2019-2038 年我國商用飛機發動機需求價值量為 2.08 萬億，占商用飛機需求價值量總額（9.04 萬億）的 23 。僅靠純增量帶來的國內航空發動機需求已超過 2 萬億， 考慮與之配套的維修服務、替代更新等需求，我國航空發動機市場值得產業進一步挖掘。 4.3. 美欲遏制我國大飛機發展，發動機自主化、民用大飛機是戰略選擇 自美國通過《2017 年減稅與就業法案》以來，美國持續推出了一系列針對我國核心產業發展的遏制政策，包括 2018 年針對中興、2019 年針對華為的半導體產業遏制。2020 年美國政府啟動了針對大飛機產業的遏制方案：據 US News 報導，美政府 2 月 15 日宣布擬封鎖我國大飛機發動機，禁止 GE 與賽峰合資公司出口中國商飛。航空產業、半導體產業在我國均具備萬億級體量——據海關總署與 Wind 數據，2019 年我國集成電路進口量高達 2.11 萬億，而據波音報告，2018-2037 我國民航飛機年採購量約為 0.42 萬億元（我國航空製造業集中度較高，目前僅中航工業集團、中國商飛集團、中航發集團參與，產業成型後產業鏈企業平均獲益程度較高）。 4.3.1. 民用航空：爭取 2021 年取得適航證，2021 年底向東航交付首架 C919 自 2017 年首飛以來，商飛已安排 6 架 C919 進行試飛驗證，目前第 6 架 C919 原型機正在試飛。2019 年 6 月巴黎航展上，中國商飛市場與銷售部副部長楊洋表示，參與所有試飛科目的就是這 6 架飛機，這樣可以加快進度。東航將成為 C919 的首家客戶。商飛正在全力以赴，爭取在 2021 年底前交付首架 C919，這是一個比較明確的時間點。據中國商飛官網，C919 總設計師吳光輝於 2019 年 8 月 7 日表示，C919 已進入試飛取證階段，計劃在 2021年取得適航證。截至 19 年 8 月國產大型客機 C919 累計客戶 28 家，訂單總數達到 815 架。 4.3.2. 軍用航空：持續構建現代化武器裝備體系，深度帶動裝備換裝周期 2019 年國防白皮書《新時代的中國國防》再次強調我國國防與軍隊建設的戰略目標：到2020 年基本實現機械化、信息化建設取得重大進展；力爭到 2035 年基本實現國防和軍隊現代化。此外，《新時代的中國國防》同時指出，空軍在國家安全和軍事戰略全局中具有舉足輕重的地位和作用，要構建現代化武器裝備體系，加大淘汰老舊裝備力度，逐步形成以高新技術裝備為骨幹的武器裝備體系。航空工業是國家的戰略性產業，是國家綜合國力的重要組成部分，是維護國家安全的戰略性產業。我國國防戰略目標的持續推進，將深度帶動裝備換裝周期，裝備升級市場空間廣闊，航空產業將充分受益裝備換裝機遇，業務規模有望持續穩健增長。 我們認為，自主化航空（含航空發動機）產業具備對標自主化半導體產業的體量，美國此舉將推動我國航空製造業加速，關注航空全產業鏈機遇，核心聚焦航空關鍵分系統、航空航天核心材料、航空關鍵半導體： 1. 商用飛機核心分系統自主化：航發動力、中航機電 2. 飛機製造自主化：中航沈飛 3. 航空材料自主化：中航高科（復材預浸料）、光威復材（複合材料）、楚江新材（剎車片和 3D 編制主承力件） 5. 無人機：軍用無人機高增速或至，我國或迎軍貿/內需雙紅利 5.1. 18-24 年全球無人機市場 CAGR 達 20.5 ，軍用無人機 2025 年望翻倍 據 droneii 報告，2018 年全球無人機市場規模為 141 億美元，預計到 2024 年全球無人機市場規模將達 431 億美元，複合增長率為 20.5 。其中軍用無人機市場不容忽視，據marketsandmarkets 數據，2018 年軍用無人機市場規模達 12.1 億美元，至 2025 年市場規模將達 26.8 億美元。 ... 美國作為無人機數量最多、技術最發達的國家，對無人機的實戰應用也走在世界前列。自二十世紀六七十年代開始，美國就在實際作戰中使用無人機，從越南戰爭、海灣戰爭主要用於情報搜集，到阿富汗戰爭中察打一體，再到伊拉克戰爭中的多樣化應用，無人機承擔的功能越來越多。 ... 目前軍用無人機的典型用途包括模擬飛行器、情報偵察、軍事打擊、信息對抗、通信中繼、空中預警等。軍事領域無人機具有用途多、生存能力強、作戰環境要求低等優點，是信息戰和網絡中心戰的重要裝備。無人機在軍事領域的成功應用，也揭開了以智能化遠程攻擊武器為主導的非接觸戰爭的新篇章。 軍用無人機所具備的人力節省、減少傷亡和功能擴展等優勢，為無人機在軍事領域的發展提供了堅實的支撐。從全球範圍來看，軍用無人機的地位越來越突出。隨著無人機在中東戰場上大放異彩，無人機成為世界各國重點關注的對象。對於地處局勢動盪、戰爭頻發的地區的國家，無人機更是亟需裝備。 5.2. 彩虹、翼龍為兩大無人機品牌，2018 年訂單顯著增長 中國無人機憑藉優異的性能和較低的價格，迅速成為全球無人機市場的寵兒。目前我國無人機出口產品主要為彩虹、翼龍兩款無人機：2003-2019 年在 SIPRI 註冊過的我國無人機出口訂單及其數量分別為：CH-1（2 架，占比 1%）、CH-3（49 架，占比 18%）、CH-4（41架，占比 15 ）、WL-1（63 架，占比 23 ）、WL-2（97 架，占比 36 ）、ASN-209（18 架， 占比 7%）；主要客戶所在國包括埃及、巴基斯坦、沙烏地阿拉伯、阿聯等. ... 我國無人機出口數量穩中有增，2018 年是我國無人機出口訂單簽訂的歷史最高峰。從2003-2018 年歷史數據來看，我國無人機出口訂單近年整體呈現較好增長，年均出口量達16.88 架。2018 年是我國無人機出口訂單簽訂最多的一年，訂單總數達 82 架，是 2017 年的 4.6 倍，是歷年平均值的 4.9 倍。 ... 5.3. 國內無人機需求迎來向上拐點，相關上市公司訂單普遍增長 國內無人機需求迎來上行拐點，相關無人智能上市公司普遍出現訂單增長跡象：星網宇達2020 年 2 月 14 日投資者活動披露，無人機業務 2019 年 200 萬，2020 年 2.3-2.5 億；長鷹信質 19 年 12 月 5 日公告，無人機合同金額增至 9.25 億元；賽為智能 19 年 8 月 23 日公告簽署 6.6 億元訂單。 ... 關註標的：我國在軍貿無人機出口方面具備一定價格、型號優勢，內需有望被充分帶動。關注相關無人機製造上市公司：航天彩虹（行業龍頭上市公司，2020 年望迎業績拐點）、長鷹信質（海軍無人機）、星網宇達（新接無人機訂單）等。 6. 新材料：增材製造獲政策加持，復材大量應用進入高峰 我國增材製造市場年均增速達 30%，多數細分龍頭市占率不足 2%呈現低集中度根據工信部牽頭我國 2017 年發布的《增材製造產業發展行動計劃（2017-2020 年）》，到2020 年，增材製造產業年銷售收入超過 200 億元，年均增速在 30%以上。 ... 6.1. 或為重要拐點-無機非金屬：碳纖維複合材料全球需求上升，國內增速20 碳纖維由於其優異的物理及化學特性，可廣泛應用於航空航天、風電葉片、汽車、船舶、建築等不同領域。《全球碳纖維複合材料市場報告》指出，2017 年全球碳纖維複合材料需求達到 8.42 萬噸，預計 2020 年全球總需求將會達到 11.21 萬噸，複合增長率達到 10 。 ... 根據《全球碳纖維複合材料市場報告》數據，2017 年我國碳纖維需求達到 2.349 萬噸， 同比增長 20.09 ，遠超 2012-2017 年全球碳纖維需求量 12.71 的複合增速，繼續延續我國碳纖維需求增長的趨勢。未來隨著國內碳纖維需求的不斷增長，我們預計 2020 年我國碳纖維總需求將達到 3.3 萬噸，複合增速 11.4 。 ... 我國碳纖維市場主要依賴外資進口，國產碳纖維上升空間巨大。根據《全球碳纖維複合材料市場報告》數據，在 2017 年我國碳纖維年需求量 2.35 萬噸中，僅有 7400 噸由國產碳纖維企業生產，進口碳纖維總量為 1.61 萬噸，進口依賴度高達 68.5 。隨著國產碳纖維企業技術水平的不斷提高，我國國產碳纖維市場占比將會不斷上升。 基於碳纖維的輕質性、優異的物理化學特性，在航空領域得到廣泛應用與，且用量與使用部位逐漸增加，單機用量有望出現 181增長，處於「量價齊升」階段。 ... 關注相關上市公司：中航高科（預浸料生產商）、光威復材（碳纖維供應商）、楚江新材（碳纖維 3D 編制供應商） 6.2. 無機非金屬 2：陶瓷基複合材料用途廣泛，航空/三代半導體重要應用 陶瓷基複合材料具有密度低、耐高溫、優異的高溫抗氧化性能等顯著優勢，被視為取代航空發動機高溫合金、實現減重增效「升級換代材料」之首選，越來越多地應用在航空航天等軍工領域（如航空發動機）的主要熱端結構件上。美國 GE 公司、英國羅羅公司在航空發動機、蒸汽輪機的高溫熱構件宜採用該 C/C 複合材料替代高溫金屬材料，未來該材料有望實現對航空發動機及航空航天等軍工領域高溫材料的替代。隨著我國高推重比航空發動機的定型、空間飛行器技術的迫切需求和快速發展，將大量需要陶瓷基複合材料產品。同時，陶瓷基複合材料在民用領域中也已經展現出巨大的發展潛力。 除航空應用外，碳化矽材料也是目前綜合性能最好、商品化程度最高、技術最成熟的第三代半導體材料。據 GaN 世界數據顯示，2017 年，中國 GaN 和 SiC 器件市場規模已達 30.8 億元。作為第三代半導體材料中的代表，近年來 GaN 和 SiC 在 5G 通信技術、新能源汽車以及光電應用等推動之下，始終保持著市場的快速增長。 ... 近年來，陶瓷基功率器件關注度持續提升，眾多國際巨頭都在相關領域進行投資：華為 2019年 4 月成立的哈勃科技投資有限公司，近日參股山東天岳（我國第三代半導體材料碳化矽龍頭企業）10股份；英飛凌 1.39 億美元收購了初創企業 Siltectra，進一步進軍碳化矽市場，；X-Fab、三菱、意法半導體等企業也宣布將開發更多相關功率器件產品。除傳統消費電子外，新能源汽車市場亦有望成為陶瓷基功率器件的主要需求方。 關註上市公司：火炬電子（高新能特種陶瓷基材料領先企業，適用於製備 CMC 複合材料） 7. 海洋裝備：軍用航母 49 年達 10 條，聚焦全電動力及電磁裝備 7.1. 民用船舶：全球民船供給端結構不斷優化，動力系統產值占據重要位置 2019 年，全球船舶工業在經歷了長達 10 多年的調整期後，在市場機制和產業發展周期的共同作用下，供給側改革初步取得成效。在我國，以央企集團戰略性重組為背景的行業內整合正在加速進行。韓國現代重工實質性啟動大宇造船海洋併購方案，通過強強聯合進一步強化韓國造船業在高附加值船型領域的競爭力。日本今治造船與日本聯合造船實施業務聯合， 船企整合不斷深化。義大利芬坎蒂尼集團和法國海軍集團強強合作聯手建立「NAVIRIS」合資公司，標誌著歐洲造船業內部兼并重組取得巨大進展。全球造船企業正在加速整合，新競爭格局正在形成，我們認為以大型船企併購為核心的供給側改革將有望加速全球產業供求平衡。 我國船舶行業工業總產值近 3500 億元，2019 年船舶行業經濟效應實現增長。我國船舶行業工業總產值近 3500 億元，2019 年船舶行業經濟效應實現增長。 船舶動力系統是船舶行業的技術核心，電推動力系統具備諸多優勢，將有望替代柴油動力系統。若按照動力系統占比 20%計算，我國每年船舶動力系統產值在 688.6 億元。目前我國綜合電力推進系統產值約 18.9 億元，僅占全國船舶動力系統總產值的 2.7 ；我們認為， 未來船舶動力將有望從傳統機械柴油機全面切換至綜合電力推進動力系統，民用市場綜合電力推進產值或將具備約 35 倍增長空間，未來年產值增量約 669.7 億元. ... 7.2. 軍用艦船：美國航母作戰群完備，我國 10 艘航母及配套艦隊空間大 目前美國已建立了完備的航母作戰群。根據財經國家新聞網、Naval Technology，Defense News 報導，美國航母作戰群組成：1 艘航母、2 艘巡洋艦、4 艘飛彈驅逐艦、2 艘護衛艦、2 艘攻擊型核潛艇、2 艘後勤支援艦艇，總造價約為 324 億美元。根據 CCTV-4 中文國際頻道報導，我國2049 年前將建造10 艘航母，目前我國已造航母型號為002，後續2020-2049年將建造 8 艘航母，若對標美航母作戰群水面艦艇價格，則造價為 2592 億美元，平均每年 129.6 億美元對應 900.72 億人民幣（按照 6.95 中美匯率計算）。 ... 美英軍用艦船多採用電力系統，我國望跟隨轉型。央廣網 2016 年報導，英國 45 級、美軍DDG-1000 驅逐艦與法國西北風兩棲艦均採用中壓交流綜合電力系統均採用了中壓交流綜合電力系統。按照 20%船舶動力系統造價占比計算，則未來我國航母作戰群軍用艦船動力系統總採購規模約為 180.14 億元，若我國也建造非航母作戰配套艦艇，則此為軍用電力綜合推進系統採購額的保守估計。 …… （報告來源：天風證券） 獲取報告請登錄未來智庫www.vzkoo.com。 立即登錄請點擊：「連結」

文章來源取自於：

每日頭條 https://kknews.cc/finance/g4olbpe.html

博客來 https://www.books.com.tw/exep/assp.php/888words/products/0010635032

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